تخلى المستثمر الذي حوّل شركة نسيج فاشلة إلى تكتل بقيمة 1.1 تريليون دولار عن رئاسة مجلس إدارة شركة بيركشاير هاثاواي، ليكمل بذلك أهم عملية انتقال للقيادة في تاريخ الشركات الأمريكية الحديثة.
بقلم كارلا ألفارادو يتبع
أوماها، نبراسكا | نُشر في الساعة 12:56 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة
تنحى وارن بافيت رسمياً عن منصبه كرئيس لمجلس إدارة شركة بيركشاير هاثاواي، منهياً بذلك فترة قيادية أعادت تشكيل الاستثمار الأمريكي، وخلقت ثروة استثنائية لأجيال من المساهمين، وحولت شركة نسيج قديمة في نيو إنجلاند إلى واحدة من أكثر الشركات قيمة في العالم.
أعلنت بيركشاير في 18 سبتمبر/أيلول عن تعيين وارن بافيت، البالغ من العمر 96 عامًا، رئيسًا فخريًا لمجلس الإدارة، على أن يسري التعيين فورًا. وأصبح ابنه، هوارد جي. بافيت، البالغ من العمر 71 عامًا، رئيسًا غير تنفيذي لمجلس الإدارة. وسيظل وارن بافيت عضوًا في مجلس إدارة بيركشاير، مما يسمح له بمواصلة تقديم المشورة دون الاحتفاظ بالقيادة الرسمية للمجلس.
يُكمل هذا التغيير المرحلة الرئيسية الثانية من خطة الخلافة التي أعدتها شركة بيركشاير بعناية.
كان بافيت قد تخلى بالفعل عن منصب الرئيس التنفيذي في الأول من يناير 2026، عندما أصبح جريج أبيل رئيسًا ومديرًا تنفيذيًا لشركة بيركشاير. ويتولى أبيل الآن إدارة عمليات الشركة واتخاذ القرارات الرئيسية المتعلقة بتخصيص رأس المال. وسيشرف هوارد بافيت على مجلس الإدارة وسيكون بمثابة حامي ثقافة بيركشاير المؤسسية، لكنه لن يدير أعمال المجموعة.
يقسم هذا الترتيب المسؤوليات التي كان وارن بافيت يتحملها في وقت واحد لعقود.
آبل هو المدير التنفيذي. هوارد بافيت هو رئيس مجلس الإدارة. يصبح وارن بافيت مستشارًا ومديرًا ومساهمًا رئيسيًا ورمزًا دائمًا للشركة التي بناها.
كان الإعلان الرسمي لشركة بيركشاير موجزاً، مما يعكس أسلوب الشركة المعروف بضبط النفس في التواصل. وجاء فيه أن بافيت قد حصل على لقب الرئيس الفخري "تقديراً لمساهماته الاستثنائية في بيركشاير ومالكيها".
لا ينبغي للغة المتحفظة أن تحجب أهمية اللحظة. فرحيل بافيت عن رئاسة مجلس الإدارة يمثل نهاية واحدة من أطول وأنجح فترات القيادة في تاريخ الشركات.
تنحى عن منصبه كرئيس مجلس الإدارة، لكنه لم يغادر بيركشاير.
إن التقارير التي تنص ببساطة على أن بافيت "تنحى عن منصبه في بيركشاير هاثاواي" تتطلب توضيحًا هامًا.
لم يقطع بافيت علاقته بالشركة بشكل كامل.
تنحى عن منصبه كرئيس تنفيذي في نهاية عام 2025، وتنازل عن رئاسة مجلس الإدارة في 18 سبتمبر 2026. ولا يزال عضواً في مجلس الإدارة، ورئيساً فخرياً، وأحد أبرز المساهمين المؤثرين في بيركشاير. ومن المتوقع أن يستمر في تقديم المشورة لأبيل وأعضاء آخرين في قيادة الشركة عند الحاجة.
وبحسب ما ورد، يحتفظ بافيت بنحو 13% من الحصة الاقتصادية في بيركشاير ونحو 30% من قوتها التصويتية، على الرغم من أن هذه الأرقام ستستمر في التغير مع قيامه بتحويل أسهم الفئة أ والتبرع بأسهم الفئة ب للمؤسسات الخيرية.
أظهر ملف تم تقديمه في يوليو إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات أن بافيت قام بتحويل 8000 سهم من الفئة أ إلى 12 مليون سهم من الفئة ب قبل أن يتبرع بـ 13 مليون سهم من الفئة ب إلى خمس مؤسسات، بما في ذلك مؤسسة سوزان طومسون بافيت والمؤسسات المرتبطة بأبنائه.
استمراره في عضوية مجلس الإدارة يعني أن عملية الانتقال تتم تدريجياً عن قصد. لا يُطلب من المستثمرين قبول انفصال فوري ومباشر، بل يتم تعريفهم على شكل بيركشاير تحت إدارة جديدة مع بقاء بافيت متاحاً كعنصر استقرار.
بدأت هذه العملية منذ سنوات. وقد أعلن بافيت علنًا أن آبل هو خليفته المتوقع في عام 2021. وصوّت مجلس إدارة بيركشاير بالإجماع في مايو 2025 على تعيين آبل رئيسًا ومديرًا تنفيذيًا اعتبارًا من 1 يناير 2026.
بحلول الوقت الذي تخلى فيه بافيت عن منصب رئيس مجلس الإدارة، كان آبل قد أمضى بالفعل أكثر من ثمانية أشهر كرئيس تنفيذي.
يصبح هوارد بافيت الوصي، وليس المشغل.
قد يُساء فهم تعيين هوارد بافيت على أنه نقل للسيطرة الإدارية من الأب إلى الابن. لكن الأمر ليس كذلك.
سيتولى هوارد منصب الرئيس غير التنفيذي، ما يعني أنه سيقود مجلس إدارة بيركشاير دون إدارة العمليات اليومية للشركة. ويبقى آبل مسؤولاً عن أعمال بيركشاير واستثماراتها وقراراتها المتعلقة برأس المال.
يشغل هوارد منصبًا في مجلس إدارة بيركشاير منذ عام 1993. وتشمل خبرته المهنية الزراعة، والعمل الخيري، والحفاظ على البيئة، والخدمة العامة. لطالما نُظر إليه على أنه مدافع محتمل عن ثقافة بيركشاير في حال حاول أي طرف خارجي أو مسؤول تنفيذي مستقبلي إعادة تشكيل الشركة بطرق عارضها والده.
وصف وارن بافيت سابقاً المسؤولية الأساسية لرئيس مجلس الإدارة المحتمل بأنها الحفاظ على قيم بيركشاير، وإذا لزم الأمر، تسهيل تغيير القيادة في حال فشل الرئيس التنفيذي المستقبلي في حماية المساهمين.
وهذا يجعل تعيين هوارد قراراً إدارياً وليس ترقية تقليدية.
تُعدّ بيركشاير شركة لا مركزية بشكل استثنائي. تعمل فروعها باستقلالية كبيرة، بينما يظل مكتبها الرئيسي في أوماها صغيرًا. ويعتمد هذا النظام بشكل كبير على الثقة والانضباط الداخلي واستعداد المديرين لإبلاغ الأخبار السيئة بسرعة.
يتمثل دور هوارد في حماية هذا الهيكل على مستوى مجلس الإدارة. أما دور آبل فيتمثل في إثبات قدرته على الاستمرار في العمل دون سيطرة وارن بافيت على كلٍ من الإدارة والحوكمة.
أصبح غريغ أبيل الآن مالكاً للنتيجة
إن أهم شخص في مستقبل بيركشاير ليس الرئيس الجديد، بل هو جريج أبيل.
انضم آبل إلى شركة بيركشاير هاثاواي للطاقة في عام 1992، وأصبح في نهاية المطاف الرئيس التنفيذي لوحدة الطاقة. ثم أصبح نائب رئيس مجلس إدارة بيركشاير المسؤول عن أعمال الشركة غير التأمينية.
تمتد مسؤولياته التشغيلية الآن لتشمل مجموعة هائلة من الشركات، بما في ذلك شركة BNSF للسكك الحديدية، وشركة Berkshire Hathaway Energy، وشركة Clayton Homes، وشركة Precision Castparts، وشركة Dairy Queen، وشركة Duracell، وشركة Fruit of the Loom، والعديد من عمليات التصنيع والتجزئة والخدمات.
كما يرث آبل مشكلة تخصيص رأس المال المميزة لشركة بيركشاير.
بحسب ملفات الشركة وتقاريرها المعاصرة، احتفظت الشركة بما يقارب 365 مليار دولار نقدًا وسندات خزانة أمريكية قرب منتصف عام 2026. يمنح هذا الاحتياطي شركة بيركشاير أمانًا ماليًا استثنائيًا، ولكنه في الوقت نفسه يفرض عليها ضغوطًا لإيجاد استثمارات كبيرة بما يكفي للتأثير على شركة تُقدّر قيمتها بنحو 1.1 تريليون دولار.
أظهرت التقارير الفصلية لشركة بيركشاير هاثاواي، الصادرة في 30 يونيو، امتلاكها 35.1 مليار دولار نقداً وما يعادله، إلى جانب محفظة ضخمة من سندات الخزانة الأمريكية. كما أفادت الشركة بأن ديونها القائمة على مستوى الشركة الأم تبلغ 20.4 مليار دولار، بانخفاض قدره 2.3 مليار دولار عن نهاية عام 2025.
تمنح الميزانية العمومية آبل الوقت والمرونة، لكنها لا تضمن له إيجاد استخدامات مجدية للمال.
هذا هو الاختبار الأساسي لشركة بيركشاير هاثاواي بعد رحيل وارن بافيت. يجب على آبل أن يحافظ على انضباطه عندما تكون الأسواق مرتفعة، وأن يتصرف بحزم عندما تلوح الفرصة، وأن يمتنع عن القيام بعملية استحواذ ضخمة لمجرد إظهار النشاط.
بُنيت سمعة بافيت جزئياً على ما رفض شراءه.
من فشل صناعة النسيج إلى مؤسسة تبلغ قيمتها تريليون دولار
استحوذ بافيت على شركة بيركشاير هاثاواي عام 1965، عندما كانت شركة تصنيع نسيج متعثرة. وقد أقر لاحقاً بأن الاستثمار في قطاع النسيج كان خطأً، لكنه حوّل الشركة إلى أداة لشراء الأوراق المالية والشركات بأكملها.
أصبح التأمين أساس نموذج بيركشاير.
قامت شركات مثل ناشونال إندمنيتي وجيكو بتوليد "سيولة" تأمينية، تتكون من أقساط التأمين المحتجزة قبل دفع المطالبات. استثمرت بيركشاير هذه السيولة في الأسهم والسندات وعمليات الاستحواذ، مما أدى إلى تكوين رأس مال يمكن أن ينمو بالتوازي مع عمليات التأمين.
أدت شراكة بافيت مع تشارلي مونجر إلى تغيير طريقة استثمار تلك الأموال.
في بداية مسيرته المهنية، اتبع بافيت استراتيجية بنجامين جراهام المتمثلة في شراء الشركات بأسعار مخفضة للغاية حتى لو كانت أعمالها الأساسية متوسطة. وقد شجعه مونجر على شراء الشركات المتميزة بأسعار معقولة والاحتفاظ بها لفترات طويلة.
أدى هذا التطور إلى استثمارات في شركات كوكاكولا، وأمريكان إكسبريس، وموديز، وآبل. كما شجع بيركشاير على الاستحواذ على شركات كاملة ذات مزايا تنافسية مستدامة ومديرين يثق بهم بافيت.
كانت النتائج استثنائية.
أظهر التقرير السنوي لشركة بيركشاير لعام 2025 أن القيمة السوقية للشركة نمت بمعدل سنوي مركب قدره 19.7% خلال الفترة من 1965 إلى 2025، مقارنةً بـ 10.5% لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 شاملاً الأرباح الموزعة. وقد تجاوزت مكاسب بيركشاير التراكمية خلال تلك الفترة 6 ملايين بالمئة.
لا يقتصر هذا التشبيه على كونه مجرد إضافة تاريخية، بل يفسر سبب إثارة رحيل بافيت لتساؤل غير مألوف حول التقييم. لم يسبق للمستثمرين أن احتاجوا لتقييم بيركشاير لفترة طويلة دون احتمال أن يقوم بافيت شخصياً بالاستثمار الحاسم التالي.
يتم الآن اختبار "علاوة بافيت".
لطالما استفادت أسهم بيركشاير من الثقة في حكمة بافيت وسمعته واستعداده لحماية القوة المالية للشركة.
تُوصف تلك الثقة أحيانًا بأنها "ميزة بافيت".
لا يمكن قياس العلاوة بدقة لأن تقييم بيركشاير يشمل أيضاً عملياتها التأمينية، وخطوط السكك الحديدية، وأصول الطاقة، ومحفظة أسهمها، وشركاتها التشغيلية، ونقدها. ومع ذلك، فقد منح وجود بافيت المساهمين ثقة بأن الشركة لن تُقدم على صفقات متهورة أو تُعرّض نفسها لمخاطر مالية يمكن تجنبها.
أغلقت أسهم الفئة B لشركة بيركشاير في 21 سبتمبر عند 502.01 دولارًا، بانخفاض قدره 1.52 بالمائة خلال الجلسة، وبانخفاض قدره 6.6 بالمائة تقريبًا عن أعلى مستوى لها في أغسطس، وفقًا لموقع MarketWatch.
لا يُحسم هذا التحرك الذي حدث في يوم واحد مسألة الخلافة. سيتأثر سهم بيركشاير بخسائر التأمين، وأسعار الفائدة، وحصص الملكية، وأداء الشركات التابعة لها.
سيتكشف الاختبار الحقيقي على مدى سنوات.
سيراقب المستثمرون ما إذا كان آبل سيحافظ على نهج بيركشاير المالي المحافظ، وكيف سيستخدم أموال الشركة، وما إذا كان سيعيد شراء أسهم بيركشاير بأسعار معقولة، وما إذا كان نموذج الإدارة اللامركزية سيصمد أمام الأزمات المستقبلية.
وسيدرسون أيضاً ما إذا كان بإمكان بيركشاير الاحتفاظ بالمديرين التنفيذيين الموهوبين والحفاظ على مكانتها كمشترٍ مفضل للشركات العائلية التي تسعى إلى مقر دائم لها.
كثيراً ما جادل بافيت بأن البائعين اختاروا بيركشاير لأنها قدمت أكثر من مجرد المال. فقد قدمت الاستقلالية والاستقرار ووعداً بعدم إعادة بيع الشركات المستحوذ عليها بسرعة.
يجب أن يكون هذا الوعد الآن ذا مصداقية دون أن يقوم بافيت بتنفيذه شخصياً.
بدأت بيركشاير بالفعل في التغيير
الشركة التي تدخل حقبة ما بعد بافيت لا تقف مكتوفة الأيدي.
في عهد آبل، واصلت بيركشاير تعزيز استثماراتها في شركات مرتبطة بالإسكان والطاقة والتكنولوجيا. ورفعت الشركة حصتها في شركة لينار لبناء المنازل إلى أكثر من 10%، وفقًا لبيان ملكية قدمته لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في 21 سبتمبر. كما تمتلك بيركشاير شركة كلايتون هومز، ووسعت مؤخرًا نطاق استثماراتها في قطاع بناء المنازل.
كما تبنى فريق الاستثمار في بيركشاير التكنولوجيا بشكل أكثر انفتاحاً مما كان يتوقعه العديد من المستثمرين سابقاً. وقد ناقش آبل مؤخراً استثمار الشركة الضخم في شركة ألفابت، وإمكانية زيادة الطلب على الكهرباء في أسواق بيركشاير هاثاواي للطاقة بفضل الذكاء الاصطناعي.
تُظهر هذه التطورات أن شركة بيركشاير ليست بحاجة إلى تجميد محفظة بافيت كما هي لاحترام مبادئه.
إنّ الميراث الأكثر فائدة ليس قائمة ثابتة من الأسهم، بل هو عملية مبنية على أسس اقتصادية مفهومة، وإدارة موثوقة، وقوة مالية، ورفض السعي وراء الأصول الرائجة دون هامش أمان.
قد تمتلك شركة بيركشاير هاثاواي التابعة لأبيل شركات مختلفة، وتستثمر مبالغ أكبر في البنية التحتية، وتعتمد بشكل أكبر على مديري محافظ استثمارية آخرين. والسؤال هو ما إذا كانت هذه القرارات ستعكس نفس الانضباط.
لا يقتصر تأثير بافيت على عوائد الاستثمار فحسب.
أصبح بافيت أحد أكثر الشخصيات المؤثرة في مجال التواصل التجاري في الولايات المتحدة لأنه شرح الأفكار المعقدة بلغة مباشرة.
تناولت رسائله السنوية للمساهمين مواضيع المحاسبة التأمينية، والمضاربة في السوق، وحوكمة الشركات، ومكافآت المديرين التنفيذيين، والضرائب، والسلوك البشري. وقد قرأها جمهور أوسع بكثير من قاعدة مساهمي بيركشاير.
أصبح اجتماعه السنوي في أوماها يُعرف باسم "وودستوك الرأسماليين"، حيث اجتذب عشرات الآلاف من الزوار الذين جاؤوا للاستماع إلى بافيت ومونجر وهما يجيبان على الأسئلة لساعات.
استخدم بافيت ثروته أيضاً لتشكيل العمل الخيري الحديث. فقد خصص معظم ثروته للأعمال الخيرية وانضم إلى بيل وميليندا غيتس في تأسيس مبادرة "تعهد العطاء"، التي تشجع أصحاب المليارات على التبرع بمعظم ثرواتهم خلال حياتهم أو من خلال تركاتهم.
لذا، سيكون لغيابه في نهاية المطاف أثرٌ أكبر من مجرد تغيير في مجلس الإدارة. فهو سيؤدي إلى فقدان أحد المديرين التنفيذيين القلائل الذين يمكن لتصريحاتهم العلنية أن تؤثر في المستثمرين وقادة الشركات وصناع السياسات في آن واحد.
ومع ذلك، أمضى بافيت سنوات وهو يحذر المساهمين من بناء بيركشاير حول وجوده المستمر.
تم تصميم عملية التعاقب هذه للرد على ذلك التحذير من خلال بنية محددة.
عملية انتقال مصممة لتجنب الدراما
تبدأ العديد من عمليات انتقال القيادة في الشركات بعد استقالة مفاجئة، أو خلاف في مجلس الإدارة، أو حالة طوارئ صحية. أما عملية انتقال القيادة في بيركشاير فكانت علنية بشكل غير معتاد، وتدريجية، ومدروسة.
تم اختيار آبل قبل سنوات. وتم منحه مسؤوليات متزايدة لإدارة الشركات التابعة. ووافق مجلس الإدارة رسميًا على تعيينه قبل أشهر من توليه منصب الرئيس التنفيذي. ثم بقي بافيت رئيسًا لمجلس الإدارة بينما رسّخ آبل سلطته.
يُكمل تعيين هوارد بافيت الفصل بين الإدارة وقيادة مجلس الإدارة مع الحفاظ على ارتباط العائلة المؤسسة بثقافة الشركة.
لا يضمن النظام النجاح. لا يمكن لأي هيكل حوكمة أن يحاكي حدس وارن بافيت أو سمعته أو علاقته بالمساهمين.
لكن بيركشاير لا تحاول صنع نسخة ثانية من بافيت.
تسعى الشركة إلى استبدال الأدوار التي شغلها بعدد من الأشخاص ذوي مسؤوليات محددة بوضوح أكبر. يتولى آبل تخصيص رأس المال وإدارة العمليات. ويرأس هوارد بافيت مجلس الإدارة. ويساعد مديرو الاستثمار في الإشراف على أجزاء من محفظة الأسهم العامة. ويبقى وارن بافيت متاحًا دون أن يسيطر على المكتب التنفيذي.
قد يثبت هذا التصميم أنه آخر عمل رئيسي لبافيت في تخصيص رأس المال. فبدلاً من تخصيص المال، قام بتخصيص السلطة.
ما الذي ينبغي على المساهمين مراقبته لاحقاً؟
يبدو الانتقال الفوري منظماً، لكن لا تزال هناك عدة أسئلة دون إجابة.
ينبغي على المستثمرين مراقبة ما إذا كان رصيد بيركشاير النقدي سيستمر في الارتفاع، وما إذا كان آبل سيحدد عمليات استحواذ قادرة على تحقيق عوائد مجزية. كما ينبغي عليهم متابعة التغيرات في محفظة الأسهم العامة، وتحديد مدى الصلاحيات الممنوحة لمديري استثمارات بيركشاير.
ينبغي على المساهمين أيضاً مراجعة معايير الانضباط في اكتتاب التأمين. فقد شكّل التأمين المحرك المالي الذي مكّن بيركشاير من التأسيس، وسيمثل إضعاف المعايير سعياً وراء نمو الأقساط خروجاً خطيراً عن نموذج بافيت.
ستكون التقارير السنوية القادمة كاشفة بشكل خاص. كتب جريج أبيل رسالة المساهمين لعام 2025 لشركة بيركشاير بصفته الرئيس التنفيذي، مما يشير إلى أنه يمتلك الآن وسيلة التواصل الرئيسية للشركة مع المستثمرين.
ستساعد نبرة تلك الرسائل وشفافيتها ومحتواها في تحديد ما إذا كانت علاقة بيركشاير المباشرة بشكل غير عادي مع المساهمين ستستمر بعد رحيل مؤسسها.
وهناك أيضاً مسألة هوية بيركشاير. ففي عهد بافيت، كانت الشركة في آن واحد عبارة عن تكتل، وشركة تأمين، ومحفظة استثمارية، وتعبير عن فلسفة عمل شخص واحد.
في ظل قيادة آبل وهوارد بافيت، يجب أن تصبح مؤسسة قادرة على شرح نفسها دون الاعتماد على سلطة مهندسها.
لم يختفِ وارن بافيت. فهو لا يزال في أوماها، ولا يزال عضواً في مجلس الإدارة، ويحتفظ بحصة كبيرة من الملكية.
لكن لأول مرة منذ توليه زمام الأمور في عام 1965، لم يعد الهيكل القيادي الرسمي لشركة بيركشاير هاثاواي يضعه في القمة.
يجب على الشركة التي أمضى ستة عقود في بنائها أن تثبت الآن أن ميزتها التنافسية الأكبر لم تكن وارن بافيت وحده، بل كانت النظام الذي تركه وراءه.
مصادر الإفصاح عن التقارير
يعتمد هذا المقال على إعلان شركة بيركشاير هاثاواي الصادر في 18 سبتمبر 2026، وقرار الخلافة الصادر في مايو 2025، وتقريرها السنوي لعام 2025، ونموذج 10-Q الصادر في 30 يونيو 2026، وملفات ملكية هيئة الأوراق المالية والبورصات، ورسالة جريج أبيل للمساهمين، وتقارير من رويترز، ووكالة أسوشيتد برس، وماركت ووتش، وبارونز.
جميع التصريحات المنسوبة إلى بافيت، وآبل، ومسؤولي الشركة، أو المحللين، مستقاة من وثائق الشركة، أو تصريحات علنية، أو مقابلات نشرتها المصادر المذكورة. أما تقييم هيكل حوكمة بيركشاير، وتحديات السيولة، ومخاطر التقييم، ونموذج القيادة المشتركة، فهو تحليل أصلي أجرته كارلا ألفارادو استنادًا إلى السجلات المذكورة.
تُرجم هذا المقال من إصدار U.S. English في Consumerlite News. اقرأ النص الأصلي.
